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Lgmi:美聯儲再加息鋼材市場影響幾何?(發表日期:2016-12-16)

今年12月議息會議上,美聯儲(FED)宣布將基準利率調升25個基點,從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。此外,聯儲的最新經濟及利率預期顯示,聯儲預計2017年將加息3次,比原預期多1次。經過長達1年時間的等待,這次美聯儲真的再次加息了。美聯儲再次加息及今后還會多次加息,勢必會對中國鋼材及黑色系列商品產生重大影響:

一、中國鋼材出口環境獲得改善

2016年中國鋼材出口繼續增長,全年鋼材出口量超過億噸,為此遭遇一些國家高關稅抵制。而美聯儲加息及繼續加息預期,則會在一定程度上抵消貿易摩擦阻力,致使中國鋼材出口環境獲得改善。這是因為:

美聯儲加息的必須條件是美國經濟穩定增長,非農就業增加和物價上漲前景看好。今年以來美國經濟復蘇勢頭不錯。美國商務部不久前公布的數據顯示,美國3季度經濟(GDP)按年率計算增長2.9%,遠遠高于2季度增速,也超出經濟學家預期。同時勞動力市場繼續改善,工資增長和物價上漲都開始提速,房屋新開工量也大幅增加,這些因素有望對消費增長形成支持,并使得發展前景看好。正是因為如此,所以美聯儲決定再次加息,并且今后多次加息預期強烈。尤其需要注意的是,美聯儲加息,更多地是“引而不發”,制造強烈預期吸引大量資金回歸美國本土,同時又不至于美國實際利率高漲,從而助力美國經濟復蘇。這是美國政府推動經濟復蘇的精明手段,而且運用的很是成功。特朗普上臺施政后,將會在大幅減稅的同時,大幅度增加政府開支,重建基礎設施,這也會刺激經濟增長。因此有觀點認為今后美國經濟增速可能高達4%,甚至5%。雖然這個預測值高了點,但美國經濟復蘇提速卻是大概率事件。由于美國是世界經濟增長“領頭羊”,能夠提供強大需求,因此美國經濟增長前景看好前提下的美聯儲再次加息,勢必因為經濟增長提速,改善中國出口環境,增加國際市場中國鋼材需求。

另一方面,美聯儲加息及繼續加息預期,將會提振美元,增加人民幣貶值壓力。美聯儲再加息決定公布后,美元指數直線拉升約0.5個百分點。今年以來人民幣繼續貶值,貶值幅度已經超過3%,重要因素之一就是美聯儲加息及繼續加息預期所引發的美元升值。受到美聯儲再次加息壓迫,近兩個月以來人民幣對美元匯率不斷創下新低。由于多種因素影響,預計新一年內人民幣對美元匯率繼續貶值。最新一份市場調查顯示,超過八成的國內經濟學家認為,2017年人民幣對美元匯率有可能“破7”。雖然目前并不存在人民幣持續性大幅貶值基礎,雖然今后人民幣貶值空間有限,但連續兩年來已經發生的人民幣累計貶值,以及今后一定幅度的繼續貶值,卻會提高中國鋼材出口競爭力,這也有利于改善中國鋼材出口環境。

不僅如此,中國鋼材出口受阻還會引發國際市場鋼材價格上漲。在美國引領世界經濟復蘇,全球鋼材需求增長的大背景下,如果中國廉價鋼材出口因為關稅提高而受阻,供求關系偏緊及成本提高,將會引發國際市場鋼材價格上漲,鋼材出口利潤提高,進而強化中國鋼材出口動力。2016年12月份以來,包括美國鋼廠在內的全球鋼鐵企業,紛紛提高鋼材出廠價格,反映的就是這一趨勢。

受到上述幾個方面的促進,預計2017年中國鋼材出口保持億噸左右數量規模,甚至還會有所增長。如果加上機電產品出口所帶動的間接出口,新一年內中國全部鋼材出口量將達到2億噸。

二、助力鋼鐵企業穩定增產

出口訂單從來都是引領企業生產的重要需求。如果不是鋼材出口億噸以上規模水平,2016年中國鋼材產量絕不會出現穩定增長局面,所以2016年以來中國粗鋼產量逐月攀升,到11月份同比增速已經提高至5%。現今美聯儲因為經濟增長加速而再次加息,總量需求增加,改善新一年中國出口環境,當然也會助力鋼鐵企業穩定增產。此外,還由于價格上漲有利可圖,此外,還由于價格上漲有利可圖,以及搶占市場份額競爭更加激烈,都會刺激新一年內鋼鐵企業生產積極性。預計2017年全國統計鋼材產量接近12億噸,比上年增長3%左右;統計粗鋼產量向8.5億噸靠攏,穩定增長局面不改。而實際鋼材和粗鋼產量(含未納入統計的部分)有可能更多,增長水平也會更高。

三、美元升值不會阻礙鋼材市場由“熊”轉“牛”

2008年世界經濟危機以后,全球鋼材及黑色系列商品市場步入“熊市”。現今許多跡象顯示,持續8年之久的黑色系列商品“熊市”行將結束,開啟新一輪“牛市”行情,即便是美聯儲再次加息及繼續多次加息預期影響,致使美元匯率展現出強勢上升態勢,也不會阻斷鋼材及黑色系列商品市場由熊轉牛。雖然國際市場大宗商品價格以美元計算,美元升值會對鋼材及黑色系列商品價格形成打壓,但目前及今后的美元升值,卻可以與鋼材及黑色系列商品牛市同行共進。這是因為,如前所述,美國經濟較快增長及前景看好,是美聯儲加息和美元升值的前提和決定性因素,而美國經濟復蘇提速所引發的需求增加,又恰好構筑了黑色系列商品告別熊市,進入牛市的堅實基礎。因此,今后一段時期內,在美國經濟增長和需求增加的共同基礎上,并且因為先前持續數年價格低迷對于新增產能的強大抑制,以及市場預期由通縮轉為通脹,全球巨額資金抄底大宗商品尋求保值增值,鋼材及黑色系列商品牛市完全可以與美元升值并行不悖。比如今年以來美元指數揚升,但鋼材、焦煤、焦炭等黑色系列商品價格并未承壓下行,反而強勢揚升,現今漲幅普遍超過3成。不僅如此,這種情況在歷史上也曾多次發生,最近一次是1999-2000年美元加息周期中,就是美元指數和大宗商品價格同步上漲。

四、提高冶煉原料進口成本

既然鋼材及黑色系列商品市場開始由“熊”轉“牛”,市場價格持續上漲;既然美聯儲加息及美元升值也不能中斷其牛市行情,那么,新一年內中國鋼鐵及冶煉原料進口成本勢必相應提高。不僅如此,美聯儲再次加息,以及今后還會多次加息和加息預期,還會加大人民幣貶值壓力。如上所述,預計2017年有可能見到人民幣兌美元匯率的更低價位。有機構測算過,如果人民幣對美元匯率貶值3%至5%,將增加中國鐵礦石進口成本每噸在35~60元(人民幣),這就使得鋼材冶煉原料的進口成本進一步提高。初步測算,新一年內中國鋼材冶煉原料的進口成本,將普遍高于上年水平3成以上。

受其影響,今后中國鋼鐵企業冶煉原料和能源進口成本趨向提高而非降低。在這種情況下,如果企業不能將成本增加因素向銷售價格全部轉移,其盈利水平將會受到擠壓。初步判斷,鋼材漲價概率大于企業利潤被成本擠壓概率。

五、刺激鐵礦石等冶煉原料進口

鐵礦石、焦煤、石油等冶煉和能源進口成本提高,將使得其國內銷售價格水漲船高。如果不出現大的意外,今后國際市場鐵礦石價格將圍繞60美元/噸上下窄幅波動,甚至有可能漲至80美元/噸上方,明顯高出2016年價格水平。

“買漲不買落”是市場經濟的不二法則。由于鋼鐵冶煉原料價格持續上漲,進口成本不斷提高;并且因為前期價格低迷而使得一些企業推遲購買,致使社會庫存普遍偏低,因此國際市場價格的大幅上漲,勢必刺激一些補庫需求、避險需求和囤積需求涌現,以及進口資源價格優勢擠占更多國內市場份額。受其推動,今后鐵礦石、焦煤等進口數量繼續較大數量規模。初步測算,預計2017年全國鐵礦石進口量依然超過10億噸,甚至接近11億噸,增長幅度在5%以上,有些月份進口量有可能突破億噸整數關口。(蘭格專家陳克新原創文章,轉載請注明出處)

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